半年涨超20% 价值风格卷土重来 看这5只基金 速看

2023-05-16 08:10:52

最近一段时间,很多小伙伴可能感觉到价值风格又火了起来。但实际上,从去年10月底开始的这轮反弹里,价值风格一直是领涨的。


【资料图】

Wind数据显示,2022年11月至今年4月底的半年里,国证价值指数涨幅21.90%,远超同期国证成长指数的4.60%(数据来源:Wind,2022/11/01-2023/04/30)。在这种情况下,价值风格基金的表现也越来越突出。

今天就从深度价值型均衡价值型质量价值型三个角度,和大家好好盘一盘非常值得关注收藏的5只价值风格基金,背后对应着5位经验老道、风格清晰的价值风格基金经理,其中不乏多位大佬级基金经理。

深度价值型

深度价值基金经理管理的产品会非常注重安全边际,反映在选股上,多数时候表现为对估值的容忍度相对较低。但在对安全边际的定义上,每个基金经理又有所不同,这让深度价值投资也变得非常丰富。

中欧价值发现

(A:166005;C:004232)

这只产品的基金经理是中欧价值老将曹名长,有着近17年基金管理经验,从2015年开始管理这只产品,长期坚守深度价值投资风格,在选股时看重低估值,对安全边际要求极高。

从业十多年来,曹名长见证了一轮又一轮泡沫的吹起和破灭,尤其是2008年的危机中,一些优质公司本身业绩并未出现问题,但也出现了巨大的回撤。这让曹名长认识到,好公司不代表没有风险,即便是小概率事件,也仍会发生。

在选股时,曹名长从两方面入手。一是“瑕不掩瑜”型的,即使再好的公司,可能也会有瑕疵,但只要不阻碍其创造价值,那么瑕疵或许就不那么重要;二是在优质公司的市场关注低、估值低时介入,比如一些细分行业的龙头可能因为是小公司,市场关注度不高,这种也值得关注。

景顺长城沪港深精选

(000979)

这个产品的基金经理是鲍无可,他有着近9年基金管理经验,从2016年5月开始管理这只基金一直至今。在他的投资框架里,安全边际始终被放在首要位置。但鲍无可的独特之处在于他对安全边际来源的界定:高壁垒和低估值

鲍无可认为,价值投资者不一定要买低估值的银行或地产。公司壁垒也是安全边际的来源,因为多数企业的未来都是扑朔迷离的,而商业模式优秀和壁垒高的公司,本身就能提供很高的安全边际,如果能够遇上比较低的价格,那么安全边际就会更高。

在估值方面,鲍无可很少刻意区分价值股或成长股,也不会刻意追求低估值。他认为,只要公司价格低于价值,这个公司未来值多少钱,和现在价格是否有预期差,这中间的差价就提供了安全边际。

2022年整个A股市场大幅下行,景顺长城沪港深精选还是取得了2.24%的正收益,而同期万得普通股票型基金指数的涨幅为-19.86%。(数据来自基金定期报告、wind,2022/1/1-2022/12/31)

大成睿享

(A:008269;C:008270)

这个产品的基金经理是徐彦,徐彦的从业经历非常丰富,从2012年10月开始管理第一只公募基金,后来又管理过社保组合、养老金组合以及私募基金。这样的经历也让徐彦对价值投资的认识更加多元化。

和鲍无可强调壁垒不同的是,徐彦认为,价值本身是有寿命的,只有创新才能让传统的价值发出新的价值这种对于价值的定义,映射到投资上就是对企业商业模式能否创新,能否发现阶段性变化带来的潜在市场机会,以及能否通过满足这种市场需求提升企业价值。

除了价值创造能力,徐彦认为,判断一个企业的价值要从多个角度出发,比如行业、商业模式、管理团队,然后才是壁垒和差异性等。

也可能是因为这种多元化的价值视角,徐彦的持仓里也会有一些在似乎处于“夕阳产业”的公司。比如从2020年中报公布前大幅加仓煤炭行业,并一直持有到2021年年报公布之前,这一操作成为了同期组合的主要收益来源之一。

均衡价值型

和深度价值型产品不同的是,均衡价值型产品的持仓更均衡一些,可能会兼顾到价值和成长两种风格,但其背后仍然保留了对安全边际的关注、和对估值的低容忍度。

中欧红利优享

(A:004814;C:004815)

这只产品的基金经理是蓝小康,博士毕业于中科院化学研究所,从2017年开始担任基金经理。在蓝小康的投资框架里,既有对商业模式、估值等自下而上的研究,也有对行业周期自上而下的思考。反映在投资上,就是对企业价值创造,以及价值估值的思考

在自下而上的层面,蓝小康属于对选股极为苛刻的基金经理,对于很多滥用杠杆、频繁质押股票、体外经营或是企业形象不佳的公司,往往是一票否决。在此基础上,挖掘一些商业模式清晰,能够长期创造现金流的企业。

在自上而下的层面, “好公司、好行业和好价格”三者难以兼得,但蓝小康认为,万物皆周期,每个行业都有自己的发展周期,不同行业的周期相互交织。希望从周期入手,寻找一些在当前阶段成本合适,性价比好的公司。

另外,中欧红利优享是一个红利策略产品,策略可以总结为“低估值+成长性+行业龙头”,优选A股、港股市场两地的低估值、高红利个股。在今年中特估可能成为市场潜在主线的情况下,这只产品特别值得关注。

质量风格型

质量风格型投资者旨在寻找有护城河、有竞争优势、生意模式好、高ROE的好公司,力图以这种高质量的投资对抗市场风格变化,起到穿越牛熊的效果,这一风格的典型代表就是巴菲特。

中泰星元价值优选

(A:006567;C:012940)

这只产品的基金经理是姜诚,2018年12月开始管理这只产品。他的投资框架是自下而上的价值投资,不主动择时、不赌赛道、专注于低价买入具有长期竞争力的好公司。

在选股方面,姜诚是以挖掘竞争优势,而非景气趋势为思路。在买入前,就要抱着买入后不再卖出的预设,力求做到真正的以“价值”为锚,不被市场趋势牵着走。

在考虑安全边际时,他认为,即便好公司也要留出安全边际,并且以悲观假设进行估值和出价,排除掉乐观预期,追求占据概率的优势,这也意味着抵御风险的能力大幅提高,只要比预想的更糟糕的局面不发生的话,那么就有可能赚钱。

这只基金成立4年多来,累计收益达到了145.47%,远超业绩比较基准125.16%。(数据来自基金定期报告,截至2023/3/31)

(文章来源:中欧财富)

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