中金公司（601995）发布研究报告称，暖通本质在于温度调节和控制，全球泛暖通产业包括传统暖通产业(家用空调/中央空调/采暖设备)，采暖设备中更加节能的热泵采暖尚未普及。根据IEA数据，2021年全球建筑供暖结构中热泵供暖占比仅10%。碳减排与光伏储能推广带来绿色电源，热泵普及用于采暖和热水有望成为产业趋势。2022冷年全球家空销量1.7亿台，2021年全球央空市场约500亿美元。考虑热泵单台价值明显高于家空，则2030年全球热泵规模在中性假设下接近家空，乐观假设下和家空+央空并驾齐驱，热泵技术在建筑物制冷和采暖设备中均有望实现高渗透率。
事件：
2023/3/1，特斯拉投资者日发布“Master Plan3”，其中提及热泵的推广使用。
【资料图】
▍中金公司主要观点如下：
暖通空调产业与各种新趋势紧密结合：
1)暖通本质在于温度调节和控制，全球泛暖通产业包括传统暖通产业(家用空调/中央空调/采暖设备);采暖设备中更加节能的热泵采暖尚未普及。
2)IEA数据，2021年全球建筑供暖结构中热泵供暖占比仅10%。碳减排与光伏储能推广带来绿色电源，热泵普及用于采暖和热水有望成为产业趋势。
3)技术协同效应下，暖通产业链上游可持续拓展，相关公司在汽车、储能、机器人等领域热管理中具有竞争优势;渠道协同效应下，暖通产业链积极推广光伏储能业务。
全球热泵采暖市场快速增长：
1)IEA数据，2021年全球热泵累计安装量1.9亿台，当年净安装量~1300万台。据IEA预测，乐观情形下，若全球在2050年达到零碳排放目标，则2030年全球热泵累计安装量需达6亿台，占全球供暖需求20%。欧盟积极推广热泵，公布“Repower EU”能源计划。
2)该行测算，若产品更新周期为15年，在乐观/中性情形下，2030年全球热泵年销量分别1.35/0.29亿台，2021-2030CAGR29.7%/9.3%。
3)2022冷年全球家空销量1.7亿台(产业在线数据)，2021年全球央空市场约500亿美元。考虑热泵单台价值明显高于家空，则2030年全球热泵规模在中性假设下接近家空，乐观假设下和家空+央空并驾齐驱，热泵技术在建筑物制冷和采暖设备中均有望实现高渗透率。
中国暖通龙头有望在海外中央空调、热泵市场实现份额的进一步提升：
1)中国企业在家空份额优势明显，在国内央空市场与外资品牌并驾齐驱。
2)2022年中国中央空调出口销售额134亿元(产业在线)，2020-2022年CAGR15.4%，以对亚洲出口为主。国内中央空调出口多为品牌销售，代工占比小。大金、特灵、开利等外资厂商在全球市场仍有较高份额，未来中国品牌发展空间仍较大。
3)产业在线数据，2022年中国空气源热泵出口64亿元，2020-2022年CAGR73.5%，以对欧洲出口为主。
风险
欧美市场需求波动风险;全球碳减排目标实施不及预期。
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