社融整体上行1月份社融总体数量上行，主要是贷款上升、企业债券和政府债券发行放量带来的，影子银行止跌、股票市场融资增加也给社会融资总量带

宏观货币表现中国货币货币量：信贷社融双双突破历史高峰，稳增长预期逐步落地。受央行积极政策导向及政府专项债提前发行影响，2022年1月社融数

月观点“内忧外患”接连上演，1月市场持续回调，特别是高估值板块遭遇重挫。主要有以下四点因素：1。美联储加速货币正常化进程，鲍威尔发言偏

近期水泥行业动态：上周水泥指数上涨10 63%，节后第一周迎来开门红。我们认为1月社融数据超预期或将成为22年指数开启上行通道的催化剂，若后续

核心要点：事件1月新增人民币贷款3 98万亿元，同比多增3944亿元；社会融资规模6 17万亿元，同比多增9842亿元。社融存量规模320 1万亿，同比增

本期投资提示：稳增长背景下社会融资逐步提升，中长期融资占比维持高位。2022年1月单月我国新增社会融资规模6 17万亿元，同比多增9842亿元，环

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事项2022年1月，新增社融6 17万亿(前值2 37万亿)，新增人民币贷款3 98万亿(前值1 13万亿)，社融存量同比增长10 5%(前值10 3%)，M2同比增长9 8%

自去年11月以来，在市场对2022年经济最悲观的时候，信达宏观坚定判断2022年宏观经济的三大关键词将是社融回升、基建回暖和双峰增长。如今三大

本期投资提示：稳增长背景下社会融资逐步提升，中长期融资占比维持高位。2022年1月单月我国新增社会融资规模6 17万亿元，同比多增9842亿元，环

摘要当前正处二经济数据的真空期，1-2月的经济数据要到3月中旬才公布，因此较具领先性的金融指标尤其受到关注。若信贷不社融数据不振，大概率

资产表现及资金变化：国内商品涨跌幅前五：纯碱5 63%、铁矿5 06%、玻璃3 72%、沪铜3 62%、沪锡2 35%；甲醇-0 78%、菜油-0 41%、乙二醇-0 38%、

核心结论社融数据如何？总量企稳回升，贷款结构表明企业部门融资需求回升不少投资者认为其是判断本轮稳增长政策力度的关键。我们一直强调，在

新华财经北京2月10日电数据显示，1月，M2同比增长9 8%，上月增长9%。新增人民币贷款3 98万亿元，上月新增1 13万亿元。社会融资规模新增6 17万

事件：11月，M2同比8 5%，前值8 7%；M1同比3 0%，前值2 8%。新增人民币贷款1 27万亿元，同比少增1600亿元，环比多增4438亿元。各项贷款余额同

事件：据人民银行初步统计，2021年11月，社融新增2 61万亿元，同比多增4745亿元，截止2021年11月，社融存量311 90万亿元，同比+10 1%；2021年1

【国海证券点评11月金融数据：社融增速仍将维持修复态势】国海证券点评11月金融数据称，在去年低基数下，11月份社融存量规模同比增长10 1%，较

社融数据如何？信用企稳的开始，但幅度不及预期。保就业背景下，政策有望更加积极，地产补库存或是抓手之一。1)社融同比增速企稳回升，但不及

Summary]新增信贷和新增社融均低于市场预期，但社融存量同比增速较10月继续回升，且升幅有所加大，确认社融增速回升的趋势；M0同比增速大幅回