近期，美债期限利差和中美10年国债收益率在很短的时间内先后“倒挂”，牵动着资本市场的神经。本篇报告将从两个“倒挂”现象形成的内在机理出

金价再度开启上涨模式。近两周，国际金价上涨约2%，一度上探2000美元 盎司。沪金期货主力合约4月初至今上涨约2 5%。截至发稿，国际金价在1975

近期美国通胀数据创近四十年以来新高，推升通胀预期大幅攀升并超出美联储前期设定的通胀目标，同时美联储开启紧缩周期，美债利率持续攀升，真

近期美债利率进一步上行，中美利差大幅缩窄，目前2年期中美利差已经倒挂将近30BP，10年期中美利差也只剩下3BP，离倒挂只有一步之遥。从自然利

在联储年内的确加息四次，3月开启缩表，通胀预期居高不下的情况下，我们四因子模型预测美债月度中枢的高点在1 8%-1 9%，二季度后转为震荡回落

定性来看，目前处在紧缩初期，联储出于压制通胀预期的目的，叠加对经济就业的乐观线性外推，鹰派声音过大，引导的收缩预期过强，市场反应过度

外盘金属商品：(1)经济运行继续向好：春节期间(1 28-2 4日)海外经济体继续疫后修复态势，1月美国非农就业新增46 7万人好于预期的新增12 5万人

2022年年初以来，美联储的加息预期提前引发了近期美债利率上行，市场正在充分交易3月的加息，10年期美债收益率快速突破1 8%，美股也开始有所反